欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞(chéng)）随着OPEC+官宣7月继续维持超规格增产(zēngchǎn)，能源产业(chǎnyè)的投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的(de)OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶(wàntǒng)/日。经过商议，这些国家从(cóng)今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产愈发不满，石油增产(zēngchǎn)政策(zhèngcè)迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产，OPEC+8国将连续第三个(dìsāngè)月按照(ànzhào)41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月(yuè)2日的报告中指出，OPEC+有(yǒu)可能(kěnéng)在未来三个月持续增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的减产将全部(quánbù)回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额(pèié)的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能(néng)为沙特阿拉伯创造(chuàngzào)增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而(ránér)，剩余(shèngyú)的“8国(guó)集团”成员很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们(men)同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常(tōngcháng)在5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工(jiāgōng)率，都会构成油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非(fēi)欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后(zuìhòu)两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步还将降至(jiàngzhì)55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓的(de)高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月(yuè)。这家投行此前(cǐqián)曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油(yuányóu)基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据(shùjù)超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定(juédìng)8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚(shàng)不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产(zēngchǎn)以及今年三季度全球经济放缓的(de)影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在(cúnzài)”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价每桶60美元(měiyuán)的预期(yùqī)，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天(jīntiān)油价还在涨？

截至发稿，继上周六OPEC+官宣7月(yuè)增产指标后，周一布油期货(qīhuò)跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心(héxīn)原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭(tūxí)。此外，上周市场(shìchǎng)已经对增产消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然(tūrán)间意识到地缘政治风险的存在(zài)...... 俄罗斯在战略(zhànlüè)层面受到挑衅，市场应为强力(qiánglì)报复做好准备。”

Innes也表示，曾以(yǐ)捍卫油价为核心使命(shǐmìng)的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化(wǔqìhuà)以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好(shìhǎo)，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他(tā)指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”